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?? ? ? ? ?9月3日上午,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)海運(yùn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》,首次把海運(yùn)業(yè)發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略,并提出了7項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)(依次為優(yōu)化海運(yùn)船隊(duì)結(jié)構(gòu)、完善全球海運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、推動(dòng)海運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、大力發(fā)展現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)、深化海運(yùn)業(yè)改革開(kāi)放、提升海運(yùn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、推進(jìn)安全綠色發(fā)展)和4個(gè)方面的保障措施(健全運(yùn)輸保障機(jī)制、發(fā)揮財(cái)稅政策支持作用、加強(qiáng)和改進(jìn)行業(yè)管理、強(qiáng)化科技創(chuàng)新和人才隊(duì)伍建設(shè))。
????事件評(píng)論
????市場(chǎng)對(duì)《意見(jiàn)》已有預(yù)期,內(nèi)容相對(duì)務(wù)虛。本次《意見(jiàn)》發(fā)布前已是第2次提交至國(guó)務(wù)院,所以二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于政策印發(fā)已有預(yù)期(從文件落款來(lái)看8月15日已成文)。從內(nèi)容來(lái)看,《意見(jiàn)》的表述以框架性目標(biāo)和方向性任務(wù)為主,并未涉及具體細(xì)則,相對(duì)務(wù)虛,留給市場(chǎng)的想象空間也較大。
????國(guó)企改革仍是重點(diǎn),運(yùn)輸保障和財(cái)稅機(jī)制亦可關(guān)注。不過(guò)我們依然在《意見(jiàn)》中探尋海運(yùn)業(yè)可能的變革切入點(diǎn),并認(rèn)為以下3方面值得注意:1)“深化國(guó)有海運(yùn)企業(yè)改革,積極發(fā)展國(guó)有資本、民營(yíng)資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運(yùn)企業(yè)”,為海運(yùn)業(yè)國(guó)企改革奠定了政策支撐,中海集運(yùn)(已與阿里巴巴簽訂電商平臺(tái)合作協(xié)議)、寧波海運(yùn)(大股東變更為浙能集團(tuán)后受到的支持力度更大)、上港集團(tuán)(上海地區(qū)國(guó)企改革可能的先導(dǎo)者)都具備在這一點(diǎn)突破的條件;2)“健全運(yùn)輸保障機(jī)制,推動(dòng)簽訂長(zhǎng)期合同”,目前我國(guó)海運(yùn)企業(yè)承運(yùn)我國(guó)進(jìn)出口貨運(yùn)量總量的1/4,提高國(guó)貨國(guó)運(yùn)的比例(比如原油、礦石)更像是一幅中藥,起效慢但確實(shí)會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好;3)“發(fā)揮財(cái)稅政策支持作用,借鑒海運(yùn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),研究完善涉及國(guó)際海運(yùn)的財(cái)稅政策,”拆船補(bǔ)貼政策去年12月已經(jīng)出臺(tái),未來(lái)的突破口可能來(lái)自稅制改革(例如引入噸稅替代所得稅),短期的“節(jié)流”效果雖然有限,但長(zhǎng)期來(lái)看,可以增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和提升估值中樞(2、3均可參閱我們的專(zhuān)題報(bào)告《寄望航運(yùn)補(bǔ)貼,尋找對(duì)癥之藥》)。
????政策落地后,回歸盈利明顯改善和深度轉(zhuǎn)型標(biāo)的。航運(yùn)股指數(shù)近1月上漲超20%,BDI反彈5成、政策預(yù)期以及周期輪動(dòng)是驅(qū)動(dòng)因素。政策落地后,擇股回歸基本面,油輪板塊中報(bào)盈利較好,如果油運(yùn)運(yùn)價(jià)在旺季初期繼續(xù)超預(yù)期,可選擇業(yè)績(jī)彈性較大的招商輪船、中海發(fā)展配置;另外,轉(zhuǎn)型郵輪運(yùn)營(yíng)、原有客滾運(yùn)輸業(yè)務(wù)具備較高安全邊際的渤海輪渡也值得關(guān)注。