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?利率市場(chǎng)化如何推進(jìn)，成為昨天在北京召開(kāi)的2014中國(guó)金融街[2.25%?資金?研報(bào)]論壇的焦點(diǎn)。
申銀萬(wàn)國(guó)[-0.70%]證券股份有限公司董事長(zhǎng)李劍閣表示，由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)、地方政府融資平臺(tái)這些利率不敏感的經(jīng)濟(jì)主體的存在，導(dǎo)致中國(guó)在儲(chǔ)蓄率非常高的情況下，整個(gè)存貸款利率居高不下。因此，要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，需要同步推進(jìn)國(guó)企改革等配套措施才會(huì)成功。
存款利率高推高貸款成本
李劍閣說(shuō)，中國(guó)儲(chǔ)蓄率是全世界最高的，資本非常充足。然而，中國(guó)的存款利率卻很高，并進(jìn)而導(dǎo)致存貸款利率非常高，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的困境。產(chǎn)生這一問(wèn)題的根源，在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在國(guó)有經(jīng)濟(jì)、地方政府融資平臺(tái)這樣的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。這一經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)利率不敏感，可以給出更高的回報(bào)，因而占用了大量的銀行信貸，并且擠壓了其他經(jīng)濟(jì)主體的信貸資源，尤其是中小企業(yè)的融資。
“在新加坡、香港這些地方，并不是說(shuō)攬儲(chǔ)攬得越多越好，銀行是不敢高息攬儲(chǔ)的，因?yàn)槭袌?chǎng)是很敏感的，你攬過(guò)來(lái)的存款成本高，又找不到好的投資方向，最終就會(huì)出現(xiàn)虧損。”李劍閣說(shuō)道。
面對(duì)這一現(xiàn)象，李劍閣提出了解決辦法：加大混合所有制的比重，以及規(guī)范地方融資平臺(tái)。“從十八屆三中全會(huì)的決定來(lái)看，這個(gè)方向是明確的，比方說(shuō)進(jìn)一步加大混合所有制的比重，降低純粹的國(guó)有經(jīng)濟(jì)的比重。另外進(jìn)一步規(guī)范地方融資平臺(tái)的融資渠道，用地方發(fā)債來(lái)增強(qiáng)它的透明度和問(wèn)責(zé)機(jī)制。因?yàn)榈胤秸l(fā)債不能說(shuō)在任內(nèi)借多借少和他以后沒(méi)有關(guān)系，要加強(qiáng)問(wèn)責(zé)。國(guó)有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)要盡快改革，否則周小川行長(zhǎng)說(shuō)的兩年實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化就很難實(shí)現(xiàn)。”
融資主要靠銀行不可持續(xù)
央行前貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)經(jīng)管院李稻葵也批評(píng)了當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)不合理。李稻葵認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)的外部融資主要靠銀行，包括地方政府搞得長(zhǎng)期性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，大量是靠銀行。這么一個(gè)模式不可持續(xù)。
“因?yàn)槲覀冎袊?guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在投資的期限越來(lái)越長(zhǎng)，因?yàn)榇罅客顿Y已經(jīng)不是生產(chǎn)能力投資，不是一年兩年投資就可以生產(chǎn)的這種項(xiàng)目，而是20年、30年，甚至于更長(zhǎng)的投資項(xiàng)目，比如高鐵，比如水利建設(shè)，比如城市的地下管網(wǎng)，這些長(zhǎng)期的融資項(xiàng)目不可能靠商業(yè)銀行來(lái)融資，全世界都沒(méi)有這個(gè)玩法。所以必須開(kāi)創(chuàng)新的投資渠道。”李稻葵認(rèn)為，隨著預(yù)算法的修改，地方政府可以發(fā)債后，債務(wù)融資，包括給基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長(zhǎng)期性的公開(kāi)發(fā)行的債務(wù)融資，它的比例將迅速提高。“3-5年，我們整個(gè)融資結(jié)構(gòu)將會(huì)產(chǎn)生革命性的變化。”李稻葵如此預(yù)測(cè)。